1
00:00:09,679 --> 00:00:15,660
Buenas, esto es BIMPRAXIS, el podcast donde el

2
00:00:15,660 --> 00:00:17,739
BIM se encuentra con la inteligencia artificial.

3
00:00:20,300 --> 00:00:23,480
Exploramos la ciencia, la tecnología y el futuro

4
00:00:23,480 --> 00:00:26,420
desde el enfoque de la arquitectura, ingeniería y

5
00:00:26,420 --> 00:00:27,120
construcción.

6
00:00:28,760 --> 00:00:29,440
¡Empezamos!

7
00:00:36,960 --> 00:00:40,679
Muy buenas, bienvenidas, bienvenidos a un nuevo episodio

8
00:00:40,679 --> 00:00:41,520
de BIMPRAXIS.

9
00:00:41,520 --> 00:00:44,359
Hoy os traemos el momento exacto en el

10
00:00:44,359 --> 00:00:47,880
que los gigantes tecnológicos empezarán a gastar más

11
00:00:47,880 --> 00:00:50,119
en inteligencia artificial de lo que ingresan en

12
00:00:50,119 --> 00:00:50,640
efectivo.

13
00:00:50,759 --> 00:00:53,840
O sea, un escenario que, a ver, suena

14
00:00:53,840 --> 00:00:56,920
a película de ciencia ficción financiera total, pero

15
00:00:56,920 --> 00:00:58,200
es que está pasando ahora mismo.

16
00:00:58,520 --> 00:01:00,140
Sí, sí, a cámara lenta además.

17
00:01:00,439 --> 00:01:01,920
Exacto, en las hojas de cálculo de las

18
00:01:01,920 --> 00:01:03,899
empresas que, bueno, se supone que son las

19
00:01:03,899 --> 00:01:04,920
más rentables del planeta.

20
00:01:05,439 --> 00:01:05,900
Totalmente.

21
00:01:06,099 --> 00:01:08,159
Para poner a quienes nos escuchan un poco

22
00:01:08,159 --> 00:01:10,760
en contexto, hoy nos sumergimos en un informe

23
00:01:10,760 --> 00:01:11,500
que es un auténtico.

24
00:01:11,519 --> 00:01:13,099
Un auténtico jarro de agua fría para todo

25
00:01:13,099 --> 00:01:14,359
el sector tecnológico.

26
00:01:14,400 --> 00:01:15,760
Un baño de realidad, digamos.

27
00:01:16,000 --> 00:01:16,579
Exacto.

28
00:01:16,579 --> 00:01:19,319
Está fechado el 16 de junio de 2026.

29
00:01:19,659 --> 00:01:23,140
Lo firma la investigadora Isabel Junievich para Epoch

30
00:01:23,140 --> 00:01:26,500
AI y desmenuza una dinámica que es francamente

31
00:01:26,500 --> 00:01:27,379
fascinante.

32
00:01:27,579 --> 00:01:28,299
Muy reveladora.

33
00:01:28,599 --> 00:01:34,040
Proyecta un punto de colisión matemática inminente en

34
00:01:34,040 --> 00:01:37,400
las cuentas de los llamados hyperscaners.

35
00:01:37,620 --> 00:01:38,920
Claro, los grandes, de verdad.

36
00:01:39,180 --> 00:01:39,599
Eso es.

37
00:01:39,620 --> 00:01:41,500
Hablamos de los titanes absolutos.

38
00:01:41,519 --> 00:01:43,040
De la infraestructura en la nube.

39
00:01:43,099 --> 00:01:47,239
O sea, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y Oracle.

40
00:01:47,579 --> 00:01:49,799
Que al final son las empresas que sostienen

41
00:01:49,799 --> 00:01:51,260
básicamente la arquitectura de Internet.

42
00:01:51,640 --> 00:01:55,519
Y el análisis de Epoch AI demuestra que,

43
00:01:55,579 --> 00:01:58,599
bueno, la carrera por dominar la inteligencia artificial

44
00:01:58,599 --> 00:02:02,200
generativa les está pasando una factura económica que

45
00:02:02,200 --> 00:02:03,019
no habíamos visto nunca.

46
00:02:03,159 --> 00:02:03,359
Vaya.

47
00:02:03,579 --> 00:02:05,700
Es que es a una escala sin precedentes.

48
00:02:05,859 --> 00:02:08,439
Y, a ver, a primera vista hablar de

49
00:02:08,439 --> 00:02:11,659
finanzas corporativas, de balances, de flujos de liquidez,

50
00:02:11,759 --> 00:02:13,939
pues puede sonar a clase densa de la

51
00:02:13,939 --> 00:02:14,659
universidad, ¿no?

52
00:02:14,759 --> 00:02:16,479
Sí, a aburrimiento soberano.

53
00:02:16,580 --> 00:02:19,159
Ya, pero la realidad de esta carrera armamentística

54
00:02:19,159 --> 00:02:22,300
es tan extrema que, de verdad, resulta apasionante.

55
00:02:22,520 --> 00:02:25,400
Estamos hablando de cientos de miles de millones

56
00:02:25,400 --> 00:02:28,780
de dólares cambiando de manos a una velocidad

57
00:02:28,780 --> 00:02:29,900
que da a vértigo.

58
00:02:30,120 --> 00:02:31,479
Una barbaridad de dinero.

59
00:02:32,060 --> 00:02:34,439
Vale, vamos a desgranar esto para separar el

60
00:02:34,439 --> 00:02:36,740
humo del dinero real porque hace falta definir

61
00:02:36,740 --> 00:02:37,780
bien el terreno de juego.

62
00:02:37,919 --> 00:02:40,340
Bueno, pensemos en una analogía así muy detallada.

63
00:02:40,360 --> 00:02:40,840
Voy a andar por casa.

64
00:02:41,020 --> 00:02:41,520
A ver, cuenta.

65
00:02:42,439 --> 00:02:44,139
Imaginaos una panadería de barrio.

66
00:02:44,240 --> 00:02:44,560
Vale.

67
00:02:44,900 --> 00:02:47,960
Una panadería muy próspera que vende muchísimo pan

68
00:02:47,960 --> 00:02:48,680
todos los días.

69
00:02:48,879 --> 00:02:51,539
El dinero limpio que queda en la caja

70
00:02:51,539 --> 00:02:53,900
registradora a final de mes después de pagar,

71
00:02:54,039 --> 00:02:57,240
pues, la harina, la luz, las nóminas.

72
00:02:57,479 --> 00:02:58,139
Lo básico.

73
00:02:58,580 --> 00:03:01,020
Eso sería el flujo de caja operativo.

74
00:03:01,319 --> 00:03:03,939
Es el dinero constante y sonante que genera

75
00:03:03,939 --> 00:03:05,639
el negocio solo por el mero hecho de

76
00:03:05,639 --> 00:03:06,379
abrir la persiana.

77
00:03:06,659 --> 00:03:09,039
Claro, esa es la base de la supervivencia

78
00:03:09,039 --> 00:03:10,180
de cualquier negocio, vamos.

79
00:03:10,360 --> 00:03:14,639
Es el pulso vital, el efectivo real que

80
00:03:14,639 --> 00:03:16,020
entra por la puerta cada mañana.

81
00:03:16,460 --> 00:03:17,360
Eso es.

82
00:03:17,479 --> 00:03:19,620
Pero la historia cambia por completo si de

83
00:03:19,620 --> 00:03:22,900
repente quien dirige la panadería decide que el

84
00:03:22,900 --> 00:03:25,840
futuro absoluto son los croissants cuánticos.

85
00:03:26,039 --> 00:03:27,639
Croissants cuánticos, me lo apunto.

86
00:03:27,780 --> 00:03:30,819
Y claro, para fabricarlos resulta que necesita comprar

87
00:03:30,819 --> 00:03:34,360
hoy mismo un horno industrial hiper avanzado que

88
00:03:34,360 --> 00:03:37,620
cuesta una fortuna y encima ocupa tres locales

89
00:03:37,620 --> 00:03:38,099
enteros.

90
00:03:38,319 --> 00:03:39,860
Ese desembolso brutal.

91
00:03:39,860 --> 00:03:41,560
Total, o sea, esa pasta que sale de

92
00:03:41,560 --> 00:03:43,800
golpe de la cuenta del banco para comprar

93
00:03:43,800 --> 00:03:45,039
infraestructura física.

94
00:03:45,520 --> 00:03:47,139
Sí, pensando en el futuro.

95
00:03:47,740 --> 00:03:50,539
Exacto, pues eso es el gasto de capital

96
00:03:50,539 --> 00:03:53,039
o como lo llama el informe, el CAPEX

97
00:03:53,039 --> 00:03:53,800
en efectivo.

98
00:03:53,919 --> 00:03:56,340
Y esa es una distinción crucial.

99
00:03:56,639 --> 00:03:58,819
Y aquí es donde el estudio de Epochei

100
00:03:58,819 --> 00:04:02,659
brilla muchísimo, por su rigor metodológico.

101
00:04:02,740 --> 00:04:04,159
Porque no se fían de lo que dicen

102
00:04:04,159 --> 00:04:05,199
las empresas, no.

103
00:04:05,379 --> 00:04:06,240
Qué va, qué va.

104
00:04:06,419 --> 00:04:08,300
No se basan en notas de prensa de

105
00:04:08,300 --> 00:04:09,379
estas grandilocuentes.

106
00:04:09,379 --> 00:04:12,240
Ni en los resúmenes financieros superpulidos de relaciones

107
00:04:12,240 --> 00:04:12,490
públicas.

108
00:04:13,000 --> 00:04:14,419
Que te lo pintan todo precioso.

109
00:04:14,699 --> 00:04:15,060
Claro.

110
00:04:15,439 --> 00:04:18,000
La autora, Isabel, ha ido directamente a los

111
00:04:18,000 --> 00:04:19,899
informes 10Q y 10K.

112
00:04:20,259 --> 00:04:20,959
Los de la SEC.

113
00:04:21,279 --> 00:04:21,819
Eso es.

114
00:04:21,920 --> 00:04:25,300
Los documentos oficiales y legalmente vinculantes que tienen

115
00:04:25,300 --> 00:04:26,939
que presentar sí o sí a la SEC,

116
00:04:27,100 --> 00:04:28,620
al regulador estadounidense.

117
00:04:28,899 --> 00:04:31,160
Y ojo a esto, ha extraído la información

118
00:04:31,160 --> 00:04:33,980
utilizando etiquetas XEBRL.

119
00:04:34,339 --> 00:04:36,079
Que esto a mí me pareció súper curioso

120
00:04:36,079 --> 00:04:36,660
cuando lo leí.

121
00:04:37,180 --> 00:04:39,360
Normalmente las empresas agrupan los gastos en cada

122
00:04:39,360 --> 00:04:39,360
uno de ellos.

123
00:04:39,379 --> 00:04:42,540
En categorías un poco difusas, para maquillar los

124
00:04:42,540 --> 00:04:44,720
números o esconder dónde están sangrando dinero.

125
00:04:44,980 --> 00:04:48,120
Este estándar XEBRL sirve justo para evitar eso.

126
00:04:48,480 --> 00:04:49,040
Totalmente.

127
00:04:49,300 --> 00:04:51,819
El XEBRL, que por sus siglas en inglés

128
00:04:51,819 --> 00:04:55,540
es Extensible Business Reporting Language, es, a ver,

129
00:04:55,639 --> 00:04:58,660
para entendernos, como un código de barras inalterable.

130
00:04:58,839 --> 00:04:59,199
Vale.

131
00:04:59,300 --> 00:05:01,699
Obliga a las empresas a etiquetar cada dólar

132
00:05:01,699 --> 00:05:04,360
que gastan con una categoría estructurada que la

133
00:05:04,360 --> 00:05:05,279
SEC supervisa.

134
00:05:05,500 --> 00:05:08,660
Entonces, al raspar esos códigos de barras, Epoch

135
00:05:08,660 --> 00:05:10,939
AI, Epoch AI saca el dato crudo, la

136
00:05:10,939 --> 00:05:11,779
verdad desnuda.

137
00:05:11,899 --> 00:05:12,819
Sin filtros.

138
00:05:13,220 --> 00:05:13,740
Exacto.

139
00:05:13,740 --> 00:05:16,459
Y lo importante aquí es que este informe

140
00:05:16,459 --> 00:05:19,839
mide exclusivamente el efectivo real que sale de

141
00:05:19,839 --> 00:05:20,279
la caja.

142
00:05:20,399 --> 00:05:21,939
¿Nada de promesas a futuro?

143
00:05:22,220 --> 00:05:23,560
Nada de compromisos.

144
00:05:23,600 --> 00:05:26,040
Ni ganancias teóricas sobre el papel, ni los

145
00:05:26,040 --> 00:05:29,319
famosos arrendamientos financieros donde tienes el servidor pero

146
00:05:29,319 --> 00:05:30,560
no has soltado la pasta hoy.

147
00:05:30,920 --> 00:05:33,120
Mide los dólares físicos que han salido de

148
00:05:33,120 --> 00:05:34,500
la cuenta para pagar a los que hacen

149
00:05:34,500 --> 00:05:36,519
los chips, a los servidores y construir los

150
00:05:36,519 --> 00:05:37,079
data centers.

151
00:05:37,379 --> 00:05:38,879
O sea, ¿abandona por completo?

152
00:05:38,959 --> 00:05:41,939
Esa contabilidad de devengo donde apuntas un gasto

153
00:05:41,939 --> 00:05:43,879
hoy, pero igual lo pagas en cinco años

154
00:05:43,879 --> 00:05:46,060
y se centra en la liquidez pura y

155
00:05:46,060 --> 00:05:46,339
dura.

156
00:05:46,500 --> 00:05:49,319
Y si nos fijamos en esa liquidez, los

157
00:05:49,319 --> 00:05:51,560
datos de la gráfica son de locos, de

158
00:05:51,560 --> 00:05:51,759
verdad.

159
00:05:51,860 --> 00:05:52,540
Dan bastante miedo.

160
00:05:52,740 --> 00:05:56,600
Tienen una gráfica en escala logarítmica que muestra

161
00:05:56,600 --> 00:05:57,920
el ritmo de aceleración.

162
00:05:58,120 --> 00:06:01,019
Por un lado, tienes el flujo de caja

163
00:06:01,019 --> 00:06:04,660
operativo de estos cinco gigantes combinados que crece

164
00:06:04,660 --> 00:06:06,579
a un ritmo del 23 % anual.

165
00:06:06,740 --> 00:06:07,819
Que es una barbaridad.

166
00:06:08,000 --> 00:06:08,939
O sea, un 23%.

167
00:06:08,959 --> 00:06:10,779
Un 23 % sostenido para empresas de este

168
00:06:10,779 --> 00:06:13,779
tamaño es una máquina de imprimir billetes.

169
00:06:14,220 --> 00:06:14,740
Literalmente.

170
00:06:14,879 --> 00:06:17,259
Pero claro, por otro lado, el gasto de

171
00:06:17,259 --> 00:06:21,060
capital, ese CAPEX para infraestructura de IA, se

172
00:06:21,060 --> 00:06:22,959
ha disparado a un crecimiento del 70 %

173
00:06:22,959 --> 00:06:23,439
anual.

174
00:06:23,560 --> 00:06:25,980
Y esto desde el segundo trimestre de 2023.

175
00:06:26,620 --> 00:06:28,980
Claro, coincidiendo de lleno con la explosión de

176
00:06:28,980 --> 00:06:29,459
GPT -4.

177
00:06:29,720 --> 00:06:30,240
Exacto.

178
00:06:30,259 --> 00:06:33,060
Ese trimestre, el segundo de 2023, es el

179
00:06:33,060 --> 00:06:34,399
pistoletazo de salida real.

180
00:06:34,519 --> 00:06:37,060
Fue cuando en todos los consejos de administración,

181
00:06:38,040 --> 00:06:41,259
cundió el pánico absoluto y dijeron, oye, hay

182
00:06:41,259 --> 00:06:42,920
que comprar todo el hardware que exista.

183
00:06:42,980 --> 00:06:43,860
Como si no hubiera un mañana.

184
00:06:44,220 --> 00:06:44,620
Tal cual.

185
00:06:44,899 --> 00:06:48,199
Y claro, si aplicas una proyección matemática muy

186
00:06:48,199 --> 00:06:51,040
básica a estas dos líneas, la del ingreso

187
00:06:51,040 --> 00:06:53,379
creciendo al 23 % y la del gasto

188
00:06:53,379 --> 00:06:56,279
al 70%, pues el modelo exponencial es implacable.

189
00:06:56,519 --> 00:06:57,839
Las líneas se cruzan.

190
00:06:58,060 --> 00:06:59,139
Es pura física.

191
00:06:59,360 --> 00:06:59,720
Vaya.

192
00:06:59,939 --> 00:07:02,860
Según Epoch AI, ese cruce a nivel agregado

193
00:07:02,860 --> 00:07:05,220
llega en el tercer trimestre de 2026.

194
00:07:05,579 --> 00:07:07,439
O sea, que estamos hablando, de que el

195
00:07:07,439 --> 00:07:09,819
flujo de caja libre agregado de todas estas

196
00:07:09,819 --> 00:07:12,060
empresas juntas será cero.

197
00:07:12,220 --> 00:07:12,660
Cero.

198
00:07:12,980 --> 00:07:13,939
Cero patatero.

199
00:07:14,000 --> 00:07:15,839
Todo el efectivo que generen, o sea, cada

200
00:07:15,839 --> 00:07:18,060
anuncio que vendan, cada suscripción de la nube,

201
00:07:18,139 --> 00:07:20,920
se va a esfumar al instante, para pagar

202
00:07:20,920 --> 00:07:22,720
más y más infraestructura de IA.

203
00:07:22,819 --> 00:07:25,199
Pero, ¿qué significa todo esto realmente?

204
00:07:25,980 --> 00:07:27,879
Si una línea va a 70 por hora

205
00:07:27,879 --> 00:07:30,439
y la otra a 23, el choque es

206
00:07:30,439 --> 00:07:30,699
inevitable.

207
00:07:31,319 --> 00:07:33,399
Pero estas son las empresas más ricas del

208
00:07:33,399 --> 00:07:33,639
mundo.

209
00:07:33,800 --> 00:07:35,360
No van a quebrar mañana, ¿verdad?

210
00:07:35,500 --> 00:07:36,800
No, no, no van a quebrar mañana.

211
00:07:37,060 --> 00:07:37,680
Estoy seguro.

212
00:07:37,920 --> 00:07:39,920
Y, de hecho, lo fascinante aquí es que

213
00:07:39,920 --> 00:07:41,819
siguen siendo enormemente rentables.

214
00:07:42,000 --> 00:07:42,100
Ya.

215
00:07:42,259 --> 00:07:45,500
A ver, para entender esta contradicción aparente, hay

216
00:07:45,500 --> 00:07:47,819
que mirar el mecanismo de la depreciación contable.

217
00:07:48,220 --> 00:07:51,240
Cuando una tecnológica compra un clúster enorme de

218
00:07:51,240 --> 00:07:53,899
servidores, paga en efectivo, de golpe.

219
00:07:54,199 --> 00:07:56,420
Cientos de millones volando de la cuenta del

220
00:07:56,420 --> 00:07:57,160
banco en un día.

221
00:07:57,399 --> 00:07:58,000
Eso es.

222
00:07:58,259 --> 00:08:00,740
Pero, claro, de cara a la contabilidad y

223
00:08:00,740 --> 00:08:02,220
a los beneficios que le cuentan a Wall

224
00:08:02,220 --> 00:08:04,980
Street, ese coste brutal no se resta de

225
00:08:04,980 --> 00:08:06,060
golpe en el trimestre actual.

226
00:08:06,339 --> 00:08:06,759
Claro.

227
00:08:07,060 --> 00:08:09,519
Porque la infraestructura tiene una vida útil, ¿no?

228
00:08:09,560 --> 00:08:11,819
Si un servidor va a durar cinco años,

229
00:08:12,079 --> 00:08:15,199
pues reparten ese impacto contable durante esos cinco

230
00:08:15,199 --> 00:08:15,540
años.

231
00:08:16,079 --> 00:08:16,600
Exactamente.

232
00:08:16,639 --> 00:08:17,779
Lo amortizan.

233
00:08:18,420 --> 00:08:21,420
Contablemente restan, por ejemplo, una quinta parte del

234
00:08:21,420 --> 00:08:23,180
coste de sus beneficios cada año.

235
00:08:23,560 --> 00:08:24,519
Ya, ya veo.

236
00:08:24,839 --> 00:08:28,079
Así la empresa sigue mostrando un margen de

237
00:08:28,079 --> 00:08:31,079
beneficio altísimo en los libros y protegen el

238
00:08:31,079 --> 00:08:32,539
valor de sus acciones en bolsa.

239
00:08:32,659 --> 00:08:34,360
Claro, para que no cunda el pánico.

240
00:08:34,460 --> 00:08:36,419
Pero la realidad en la cuenta corriente del

241
00:08:36,419 --> 00:08:37,399
banco es muy inistinta.

242
00:08:37,539 --> 00:08:40,100
Su capacidad del día a día para generar

243
00:08:40,100 --> 00:08:43,519
efectivo, para tener liquidez real para maniobrar, sufre

244
00:08:43,519 --> 00:08:45,259
un palo tremendo e inmediato.

245
00:08:45,460 --> 00:08:48,340
Pero, claro, la depreciación al final es, pues

246
00:08:48,340 --> 00:08:51,279
eso, un juego de trileros contable para calmar

247
00:08:51,279 --> 00:08:52,299
a los inversores.

248
00:08:52,500 --> 00:08:55,080
Si el dinero real ya no está y

249
00:08:55,080 --> 00:08:57,460
al mes siguiente resulta que necesitas comprar la

250
00:08:57,460 --> 00:08:59,759
nueva hornada de tarjetas gráficas para no quedarte

251
00:08:59,759 --> 00:09:02,139
atrás, el apunte de la depreciación no te

252
00:09:02,139 --> 00:09:03,480
va a pagar la factura de los chips.

253
00:09:04,299 --> 00:09:05,120
Evidentemente, ¿no?

254
00:09:05,120 --> 00:09:07,419
Esa falta de liquidez te tiene que morder

255
00:09:07,419 --> 00:09:08,419
tarde o temprano.

256
00:09:08,580 --> 00:09:10,179
Y ese es justo el núcleo de la

257
00:09:10,179 --> 00:09:11,980
advertencia que lanza Isabel Junievich.

258
00:09:12,120 --> 00:09:14,500
Un negocio puede ser súper rentable sobre el

259
00:09:14,500 --> 00:09:16,960
papel, pero, oye, si no tienes liquidez para

260
00:09:16,960 --> 00:09:19,179
parar la próxima factura, te paralizas.

261
00:09:19,519 --> 00:09:20,000
Claro.

262
00:09:20,179 --> 00:09:22,159
El flujo de caja es la realidad del

263
00:09:22,159 --> 00:09:25,220
presente, mientras que el beneficio es, pues, una

264
00:09:25,220 --> 00:09:26,220
historia a largo plazo.

265
00:09:26,720 --> 00:09:29,039
Si las compras de hardware crecen al 70

266
00:09:29,039 --> 00:09:32,080
% anual, la liquidez se evapora mucho más

267
00:09:32,080 --> 00:09:33,840
rápido de lo que cuentan los libros.

268
00:09:33,960 --> 00:09:34,840
Es de cajón.

269
00:09:34,860 --> 00:09:35,100
Sí.

270
00:09:35,120 --> 00:09:38,179
Ahora bien, el informe también señala que ese

271
00:09:38,179 --> 00:09:42,980
tercer trimestre de 2026 es una media agregada.

272
00:09:43,059 --> 00:09:45,759
Es como si metemos a los cinco gigantes

273
00:09:45,759 --> 00:09:46,679
en una batidora.

274
00:09:46,740 --> 00:09:47,460
Sí, todos juntos.

275
00:09:47,860 --> 00:09:50,299
Pero claro, si mezclas el dinero de Microsoft,

276
00:09:50,620 --> 00:09:52,879
que tiene un monopolio de software corporativo que

277
00:09:52,879 --> 00:09:55,600
da unas márgenes altísimos, con Meta o Alphabet,

278
00:09:55,759 --> 00:09:58,159
que dependen puramente de los ciclos de publicidad

279
00:09:58,159 --> 00:10:01,299
digital, pues ese batido oculta un poco la

280
00:10:01,299 --> 00:10:02,080
realidad individual.

281
00:10:02,559 --> 00:10:03,080
Totalmente.

282
00:10:03,200 --> 00:10:04,899
No todos se van a chocar contra el

283
00:10:04,899 --> 00:10:05,440
muro, a la vez.

284
00:10:05,519 --> 00:10:07,940
¿Qué pasa cuando miras los datos empresa por

285
00:10:07,940 --> 00:10:08,299
empresa?

286
00:10:08,559 --> 00:10:10,559
Pues mira, el desglose es de lo mejor

287
00:10:10,559 --> 00:10:13,759
del estudio, porque demuestra que el nivel de

288
00:10:13,759 --> 00:10:15,840
urgencia y el colchón que tiene cada una

289
00:10:15,840 --> 00:10:16,480
varía muchísimo.

290
00:10:16,779 --> 00:10:18,879
Y aquí, de nuevo, el informe es súper

291
00:10:18,879 --> 00:10:20,179
escrupuloso con el método.

292
00:10:20,360 --> 00:10:22,559
Sí, por el tema de los calendarios, ¿no?

293
00:10:22,820 --> 00:10:23,299
Exacto.

294
00:10:23,360 --> 00:10:26,019
Las empresas no cierran sus trimestres fiscales en

295
00:10:26,019 --> 00:10:26,580
el mismo mes.

296
00:10:26,960 --> 00:10:29,559
Oracle, por ejemplo, tiene un calendario súper raro.

297
00:10:29,720 --> 00:10:32,720
Entonces, el estudio ajusta los trimestres fiscales al

298
00:10:32,720 --> 00:10:34,740
trimestre natural con el que más se solapan.

299
00:10:35,019 --> 00:10:37,539
Para poder comparar manzanas con manzanas.

300
00:10:37,659 --> 00:10:38,100
Justo.

301
00:10:38,100 --> 00:10:41,120
Para que la comparación macroeconómica tenga sentido real.

302
00:10:41,399 --> 00:10:43,759
Y fíjate que al hacer esa comparación justa,

303
00:10:43,779 --> 00:10:46,399
el ranking cronológico de quién cruza la línea

304
00:10:46,399 --> 00:10:48,960
de liquidez cero primero, tela marinera.

305
00:10:49,159 --> 00:10:51,299
Según los datos, Oracle ya la ha cruzado.

306
00:10:51,440 --> 00:10:52,159
Sí, ya están ahí.

307
00:10:52,299 --> 00:10:54,279
O sea, su CAPEX ya es mayor que

308
00:10:54,279 --> 00:10:55,860
su flujo de caja a día de hoy.

309
00:10:56,059 --> 00:10:58,279
Y yo me pregunto, ¿por qué caen ellos

310
00:10:58,279 --> 00:10:59,960
primero si no son los más grandes del

311
00:10:59,960 --> 00:11:00,159
grupo?

312
00:11:00,480 --> 00:11:03,379
Pues, a ver, paradójicamente, por eso mismo.

313
00:11:03,379 --> 00:11:05,500
Parten de una base de flujo de caja

314
00:11:05,500 --> 00:11:07,960
bastante más pequeña que, yo que sé, Apple

315
00:11:07,960 --> 00:11:08,840
o Microsoft.

316
00:11:09,259 --> 00:11:11,980
Pero están intentando competir en la misma liga

317
00:11:11,980 --> 00:11:13,440
exacta de infraestructura de IA.

318
00:11:13,639 --> 00:11:15,340
Claro, quieren estar en la mesa de los

319
00:11:15,340 --> 00:11:15,820
mayores.

320
00:11:16,080 --> 00:11:18,120
Y tienen una estrategia en la nube súper

321
00:11:18,120 --> 00:11:20,200
agresiva para ganar cuota de mercado rápido.

322
00:11:20,519 --> 00:11:22,960
Y claro, eso exige soltar una cantidad de

323
00:11:22,960 --> 00:11:25,019
pasta en CAPEX que su liquidez normal no

324
00:11:25,019 --> 00:11:25,679
puede sostener.

325
00:11:25,879 --> 00:11:27,019
Tiene todo el sentido del mundo.

326
00:11:27,419 --> 00:11:30,480
Siguiendo el ranking, el próximo sería Amazon, que

327
00:11:30,480 --> 00:11:33,000
según las tendencias estaría cruzando la línea ahora

328
00:11:33,000 --> 00:11:33,320
mismo.

329
00:11:33,379 --> 00:11:34,740
A mediados de 2026.

330
00:11:35,080 --> 00:11:36,440
En este preciso instante, sí.

331
00:11:36,580 --> 00:11:39,159
Luego tendríamos a Alphabet, que la cruzaría en

332
00:11:39,159 --> 00:11:40,820
el primer trimestre de 2027.

333
00:11:41,500 --> 00:11:44,259
Meta se iría al tercer trimestre de 2027.

334
00:11:44,600 --> 00:11:46,539
Y el que parece que tiene un paracaídas

335
00:11:46,539 --> 00:11:49,559
enorme es Microsoft, que según el informe no

336
00:11:49,559 --> 00:11:51,720
agotaría su flujo de caja hasta el tercer

337
00:11:51,720 --> 00:11:53,080
trimestre de 2028.

338
00:11:53,460 --> 00:11:56,779
Y ese margen tan bestia de Microsoft ilustra

339
00:11:56,779 --> 00:11:58,340
muy bien lo que hablábamos.

340
00:11:58,559 --> 00:12:00,460
Sus ventajas estructurales.

341
00:12:00,820 --> 00:12:03,080
Microsoft se apoya muchísimo en el B2B.

342
00:12:03,379 --> 00:12:03,899
Claro, empresas.

343
00:12:04,279 --> 00:12:06,980
Venden suscripciones a corporaciones gigantescas.

344
00:12:07,039 --> 00:12:09,500
Y eso es un río de ingresos constantes

345
00:12:09,500 --> 00:12:10,559
y super predecibles.

346
00:12:10,720 --> 00:12:11,659
Te da mucha seguridad.

347
00:12:12,039 --> 00:12:14,299
Les permite financiar la locura de los centros

348
00:12:14,299 --> 00:12:16,580
de datos durante mucho más tiempo sin ahogarse.

349
00:12:16,779 --> 00:12:19,940
En cambio, si dependes de la publicidad, eres

350
00:12:19,940 --> 00:12:22,019
mucho más vulnerable si la economía frena un

351
00:12:22,019 --> 00:12:22,240
poco.

352
00:12:22,379 --> 00:12:22,840
Ya te digo.

353
00:12:23,100 --> 00:12:25,399
Pero bueno, en general, el desglose te dice

354
00:12:25,399 --> 00:12:28,820
que todos estos hyperscalers están dispuestos a sacrificar

355
00:12:28,820 --> 00:12:31,299
su seguridad a corto plazo por puro pánico

356
00:12:31,299 --> 00:12:33,039
a quedarse fuera de la revolución de la

357
00:12:33,039 --> 00:12:33,259
IA.

358
00:12:33,379 --> 00:12:35,220
El famoso FOMO, ¿verdad?

359
00:12:35,399 --> 00:12:38,000
El miedo a perderse la fiesta, pero a

360
00:12:38,000 --> 00:12:40,580
una escala de cientos de miles de millones.

361
00:12:41,159 --> 00:12:43,519
Y esto me lleva a una duda enorme.

362
00:12:44,100 --> 00:12:45,980
Si la pasta que ganan en su día

363
00:12:45,980 --> 00:12:47,940
a día ya no llega para comprar chips

364
00:12:47,940 --> 00:12:50,799
a lo loco y montar macrocentros de datos,

365
00:12:51,039 --> 00:12:53,379
¿de dónde demonios van a sacar el dinero?

366
00:12:53,779 --> 00:12:55,240
Pues esa es la pregunta del millón.

367
00:12:55,320 --> 00:12:57,279
Porque parar no parece que quieran parar.

368
00:12:57,600 --> 00:12:58,100
¿Qué va?

369
00:12:58,200 --> 00:12:59,379
Parar ni se lo plantean.

370
00:12:59,600 --> 00:13:02,039
Si el fluro operativo no da, y quieren

371
00:13:02,039 --> 00:13:04,620
seguir creciendo al 70%, van a tener que

372
00:13:04,620 --> 00:13:05,940
buscar financiación externa.

373
00:13:05,960 --> 00:13:06,519
Y mucha.

374
00:13:06,919 --> 00:13:09,259
El informe da tres vías principales, básicamente.

375
00:13:09,759 --> 00:13:11,700
A ver, ¿cuáles son esas palancas?

376
00:13:11,899 --> 00:13:12,940
La primera es obvia.

377
00:13:13,000 --> 00:13:13,759
Tirar de ahorros.

378
00:13:14,259 --> 00:13:16,259
Liquidar sus enormes reservas de efectivo.

379
00:13:16,440 --> 00:13:18,700
Han acumulado montañas de liquidez en la última

380
00:13:18,700 --> 00:13:20,820
década, así que pueden empezar a quemar ese

381
00:13:20,820 --> 00:13:21,200
colchón.

382
00:13:21,480 --> 00:13:21,960
Vale.

383
00:13:22,179 --> 00:13:23,059
Tirar de la hucha.

384
00:13:23,279 --> 00:13:24,960
La segunda es ir al mercado de deuda.

385
00:13:25,120 --> 00:13:28,240
O sea, emitir bonos corporativos o pedir préstamos

386
00:13:28,240 --> 00:13:28,980
gigantes al banco.

387
00:13:29,580 --> 00:13:31,059
Endeudarse hasta las cejas.

388
00:13:31,220 --> 00:13:34,559
Y la tercera, pues emitir nuevas acciones, pidiendo

389
00:13:34,559 --> 00:13:37,039
capital fresco directamente a los inversores.

390
00:13:37,460 --> 00:13:40,220
Uf, pero espera, porque las implicaciones de todo

391
00:13:40,220 --> 00:13:42,039
esto a nivel macro son brutales.

392
00:13:42,340 --> 00:13:44,799
Si empiezan a quemar sus reservas, se quedan

393
00:13:44,799 --> 00:13:47,220
sin munición para, no sé, comprar otras empresas

394
00:13:47,220 --> 00:13:50,139
emergentes, o para recomprar sus propias acciones, que

395
00:13:50,139 --> 00:13:51,759
es lo que suele mantener contentos a los

396
00:13:51,759 --> 00:13:52,759
inversores de Wall Street.

397
00:13:52,960 --> 00:13:56,440
Y si encima deciden emitir deuda a lo

398
00:13:56,440 --> 00:13:59,720
bestia a la vez, absorberían una cantidad descomunal

399
00:13:59,720 --> 00:14:01,200
de liquidez del sistema financiero.

400
00:14:02,279 --> 00:14:04,759
Podrían encarecer los préstamos para todo el mundo.

401
00:14:05,259 --> 00:14:07,600
Es que tienen un tamaño desproporcionado.

402
00:14:07,740 --> 00:14:09,840
Y no hablemos de si emiten nuevas acciones,

403
00:14:09,940 --> 00:14:12,200
que entonces diluyen el valor para los accionistas

404
00:14:12,200 --> 00:14:12,580
de ahora.

405
00:14:12,799 --> 00:14:14,899
Y eso en bolsa suele ser sinónimo de

406
00:14:14,899 --> 00:14:15,360
pánico.

407
00:14:15,559 --> 00:14:17,799
Has dado en el clavo totalmente con el

408
00:14:17,799 --> 00:14:18,559
efecto domino.

409
00:14:18,720 --> 00:14:22,139
Es que no es un problemilla contable interno

410
00:14:22,139 --> 00:14:23,480
de cinco empresitas.

411
00:14:23,960 --> 00:14:27,179
Hablamos de corporaciones que son un porcentaje enorme

412
00:14:27,179 --> 00:14:29,299
de los índices bursátiles de todo el planeta.

413
00:14:29,679 --> 00:14:30,980
Es que mueven el mundo.

414
00:14:31,220 --> 00:14:31,419
Claro.

415
00:14:31,559 --> 00:14:33,960
Si pasan de ser máquinas de generar dinero

416
00:14:33,960 --> 00:14:36,580
a ser agujeros negros que tragan deuda y

417
00:14:36,580 --> 00:14:39,220
capital para pagar IA, te cambian las reglas

418
00:14:39,220 --> 00:14:39,960
de inversión global.

419
00:14:40,159 --> 00:14:41,860
Y el informe de hecho avisa de que

420
00:14:41,860 --> 00:14:44,259
ya están emitiendo deuda a unos niveles muy

421
00:14:44,259 --> 00:14:46,240
poco habituales para poder seguir el ritmo.

422
00:14:46,360 --> 00:14:46,779
Tela.

423
00:14:47,080 --> 00:14:49,039
Y mira, aquí es donde la cosa se

424
00:14:49,039 --> 00:14:50,799
pone realmente interesante.

425
00:14:51,080 --> 00:14:53,639
Y donde yo valoro muchísimo el trabajo de

426
00:14:53,639 --> 00:14:54,480
Isabel Junievich.

427
00:14:54,740 --> 00:14:57,960
Porque en tecnología estamos hartos de ver predicciones

428
00:14:57,960 --> 00:14:58,919
categóricas, ¿no?

429
00:14:59,019 --> 00:15:00,259
Gurús que te venden la moto.

430
00:15:00,259 --> 00:15:01,019
Exacto.

431
00:15:01,019 --> 00:15:02,159
Verdades absolutas.

432
00:15:02,240 --> 00:15:05,080
Pero ella incluye una sección de limitaciones que

433
00:15:05,080 --> 00:15:07,240
demuestra una honestidad intelectual tremenda.

434
00:15:07,580 --> 00:15:09,460
Reconoce los márgenes de error de su propio

435
00:15:09,460 --> 00:15:10,419
modelo de predicción.

436
00:15:10,679 --> 00:15:12,460
Es que así tiene que ser un análisis

437
00:15:12,460 --> 00:15:13,179
serio de datos.

438
00:15:13,440 --> 00:15:15,659
Tienes que avisar de qué variables te pueden

439
00:15:15,659 --> 00:15:16,519
mover la aguja.

440
00:15:16,840 --> 00:15:19,080
Y menciona dos cosas muy concretas.

441
00:15:19,419 --> 00:15:21,559
Primero, el tema de cuándo empiezas a medir.

442
00:15:21,779 --> 00:15:24,220
El modelo de la gráfica asume que la

443
00:15:24,220 --> 00:15:26,860
fiebre empezó en el segundo trimestre de 2023.

444
00:15:27,440 --> 00:15:28,659
Con GPT -4, claro.

445
00:15:28,820 --> 00:15:30,980
Pero si mueves ese inicio, un pelín hacia

446
00:15:30,980 --> 00:15:34,340
atrás, al primer trimestre de 2022, donde el

447
00:15:34,340 --> 00:15:37,519
crecimiento era distinto, pues el punto de colisión

448
00:15:37,519 --> 00:15:38,379
baila un poco.

449
00:15:38,679 --> 00:15:41,440
Ya no es el tercer trimestre de 2026

450
00:15:41,440 --> 00:15:44,460
fijamente, sino que puede caer entre el segundo

451
00:15:44,460 --> 00:15:46,480
y el cuarto trimestre de ese año.

452
00:15:46,639 --> 00:15:48,299
Sigue estando a la vuelta de la esquina.

453
00:15:48,440 --> 00:15:50,100
El choque es inminente igual, sí.

454
00:15:50,240 --> 00:15:52,820
Pero la fecha exacta depende de dónde empieces

455
00:15:52,820 --> 00:15:53,240
a contar.

456
00:15:53,659 --> 00:15:56,019
Y luego está lo de la estacionalidad, que

457
00:15:56,019 --> 00:15:57,100
también cambia las cosas.

458
00:15:57,360 --> 00:15:59,320
Uf, la estacionalidad del flujo de caja es

459
00:15:59,320 --> 00:15:59,559
vital.

460
00:15:59,559 --> 00:16:01,159
El mejor ejemplo es Amazon.

461
00:16:01,720 --> 00:16:03,899
Amazon no genera caja de forma plana todo

462
00:16:03,899 --> 00:16:04,240
el año.

463
00:16:04,379 --> 00:16:06,379
Claro, en Navidad revientan las ventas.

464
00:16:06,659 --> 00:16:07,139
Eso es.

465
00:16:07,279 --> 00:16:09,419
En el cuarto trimestre, con el Black Friday

466
00:16:09,419 --> 00:16:11,500
y la campaña navideña, tienen un pico de

467
00:16:11,500 --> 00:16:12,379
liquidez salvaje.

468
00:16:12,799 --> 00:16:15,100
Si ajustas la matemática para tener en cuenta

469
00:16:15,100 --> 00:16:17,480
esa inyección, pues el cruce de las líneas

470
00:16:17,480 --> 00:16:19,279
igual se retrasa un trimestre más.

471
00:16:19,580 --> 00:16:20,000
Ya.

472
00:16:21,179 --> 00:16:22,940
Pero bueno, más allá de si se chocan

473
00:16:22,940 --> 00:16:25,460
en verano o en invierno de 2026, hay

474
00:16:25,460 --> 00:16:27,279
un elefante en la habitación del que el

475
00:16:27,279 --> 00:16:28,159
modelo no se ocupa.

476
00:16:28,379 --> 00:16:29,539
Porque da por sentado que el modelo no

477
00:16:29,539 --> 00:16:29,539
se ocupa.

478
00:16:29,539 --> 00:16:30,320
Y por otro lado, que los ingresos van

479
00:16:30,320 --> 00:16:32,580
a seguir creciendo al 23 % fijo.

480
00:16:32,700 --> 00:16:35,299
Claro, es una proyección lineal en ese sentido.

481
00:16:35,639 --> 00:16:37,899
Pero claro, ¿qué pasa si el retorno de

482
00:16:37,899 --> 00:16:40,700
la inversión, el famoso ROI de la inteligencia

483
00:16:40,700 --> 00:16:43,120
artificial, empieza a dar sus frutos de verdad?

484
00:16:43,419 --> 00:16:44,059
Ah, amigo.

485
00:16:44,299 --> 00:16:46,840
Si de repente descubren cómo monetizar la IA

486
00:16:46,840 --> 00:16:49,019
a lo bestia, la curva de ingresos podría

487
00:16:49,019 --> 00:16:51,720
dispararse hacia arriba y salvarles los muebles, ¿no?

488
00:16:51,879 --> 00:16:53,940
La IA se pagaría a sí misma.

489
00:16:54,200 --> 00:16:56,480
Sí, conectamos esto con la perspectiva general.

490
00:16:56,940 --> 00:16:59,320
Ese es exactamente el gran interrogante que no

491
00:16:59,320 --> 00:16:59,519
deja de pasar.

492
00:16:59,539 --> 00:17:00,580
¿Por qué no deja dormir a los directivos

493
00:17:00,580 --> 00:17:01,379
en Silicon Valley?

494
00:17:01,580 --> 00:17:02,399
Me lo imagino.

495
00:17:02,559 --> 00:17:04,880
A ver, este estudio es una extrapolación matemática

496
00:17:04,880 --> 00:17:05,319
pura.

497
00:17:05,339 --> 00:17:07,420
Te dice a dónde vamos si seguimos con

498
00:17:07,420 --> 00:17:08,079
la inercia actual.

499
00:17:08,319 --> 00:17:09,180
Si nada cambia.

500
00:17:09,319 --> 00:17:09,700
Eso es.

501
00:17:10,000 --> 00:17:13,019
Pero no puede modelar, porque es imposible, cuándo

502
00:17:13,019 --> 00:17:14,559
ni cómo va a llegar ese retorno de

503
00:17:14,559 --> 00:17:15,059
la inversión.

504
00:17:15,500 --> 00:17:17,819
Asume CAPEX al 70 % e ingresos al

505
00:17:17,819 --> 00:17:18,380
23%.

506
00:17:18,380 --> 00:17:21,180
Si el ROI explota positivamente mañana, pues el

507
00:17:21,180 --> 00:17:22,579
cruce se aplaza o ni siquiera llega.

508
00:17:22,740 --> 00:17:23,019
Claro.

509
00:17:23,119 --> 00:17:25,339
Pero, y este es el gran pero, si

510
00:17:25,339 --> 00:17:27,440
ese retorno tarda 5 o 10 años en

511
00:17:27,440 --> 00:17:30,680
materializarse, el socavón financiero de construir todo esto

512
00:17:30,680 --> 00:17:32,640
va a ser imposible de tapar sin llevarse

513
00:17:32,640 --> 00:17:33,940
por delante media economía.

514
00:17:34,039 --> 00:17:35,680
Al final, la sensación que a mí me

515
00:17:35,680 --> 00:17:37,279
da no es tanto la de caer por

516
00:17:37,279 --> 00:17:40,619
un precipicio, sino como estar construyendo las vías

517
00:17:40,619 --> 00:17:41,440
de un tren bala.

518
00:17:41,500 --> 00:17:41,839
A ver.

519
00:17:41,940 --> 00:17:44,619
Vas poniendo el acero justo delante del tren,

520
00:17:44,700 --> 00:17:47,200
que va a toda velocidad, y vas rezando

521
00:17:47,200 --> 00:17:49,119
para que lo que cobras por los billetes

522
00:17:49,119 --> 00:17:51,480
de los pasajeros te dé para pagar más

523
00:17:51,480 --> 00:17:53,039
acero antes de que se te acabe la

524
00:17:53,039 --> 00:17:54,059
vía y descarriles.

525
00:17:54,619 --> 00:17:58,420
Fíjate, es una metáfora súper acertada, para la

526
00:17:58,420 --> 00:17:59,619
presión que deben llevar encima.

527
00:18:00,099 --> 00:18:03,839
Y la verdad, para ir terminando, creo que

528
00:18:03,839 --> 00:18:06,000
deberíamos ir incluso un paso más allá de

529
00:18:06,000 --> 00:18:08,559
la pura financiación y pensar en el riesgo

530
00:18:08,559 --> 00:18:09,220
físico real.

531
00:18:09,579 --> 00:18:11,680
¿Riesgo físico de los servidores, dices?

532
00:18:11,920 --> 00:18:14,299
Sí, hemos hablado de endeudarse y quemar dinero

533
00:18:14,299 --> 00:18:15,839
para comprar la infraestructura.

534
00:18:16,160 --> 00:18:18,980
Pero, ¿y si ese hardware, que son chips

535
00:18:18,980 --> 00:18:21,400
hiperespecializados que hoy valen a precio de oro,

536
00:18:22,000 --> 00:18:24,599
se quedan obsoletos antes de que logren recuperar

537
00:18:24,599 --> 00:18:25,339
lo que han gastado?

538
00:18:25,480 --> 00:18:25,940
Ostras.

539
00:18:26,480 --> 00:18:28,740
Ese escenario daría pánico en el mercado.

540
00:18:28,980 --> 00:18:29,220
Claro.

541
00:18:29,339 --> 00:18:31,359
Es que la arquitectura de la IA avanza

542
00:18:31,359 --> 00:18:32,180
súper rápido.

543
00:18:32,779 --> 00:18:35,440
Imagínate que la próxima generación de modelos de

544
00:18:35,440 --> 00:18:37,400
repente necesita un diseño de red que no

545
00:18:37,400 --> 00:18:38,200
tiene nada que ver.

546
00:18:38,339 --> 00:18:41,500
Redes industriales inmensas, llenas de servidores de miles

547
00:18:41,500 --> 00:18:44,380
de millones, que ya no sirven para competir,

548
00:18:44,380 --> 00:18:45,819
pero que el banco te sigue cobrando.

549
00:18:46,059 --> 00:18:47,420
Volviendo a la panadería.

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00:18:47,420 --> 00:18:50,700
Es como comprar el horno cuántico carísimo, arruinarte,

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00:18:50,859 --> 00:18:52,759
y que a los seis meses la gente

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00:18:52,759 --> 00:18:55,119
sólo quiera magdalenas al vapor, que necesitan otra

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00:18:55,119 --> 00:18:55,440
máquina.

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00:18:55,440 --> 00:18:55,980
Tal cual.

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00:18:56,099 --> 00:18:57,960
Y el banco pasándote el recibo del horno

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00:18:57,960 --> 00:18:58,359
cada mes.

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00:18:58,799 --> 00:19:01,460
Desde luego, es una perspectiva que te obliga

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00:19:01,460 --> 00:19:03,220
a mirar todo el humo de Silicon Valley

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00:19:03,220 --> 00:19:04,529
con un poquito más de secticismo.

560
00:19:05,059 --> 00:19:05,779
Ya te digo.

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00:19:05,980 --> 00:19:08,880
Antes de despedirnos hasta el próximo programa, os

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00:19:08,880 --> 00:19:11,140
informamos de que las voces que oyes han

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00:19:11,140 --> 00:19:13,779
sido generadas por la IA de Notebook LM,

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00:19:14,099 --> 00:19:16,640
y que dirigiendo el podcast se encuentra Julio

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00:19:16,640 --> 00:19:19,000
Pablo Vázquez, un humano que te envía saludos.

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00:19:19,039 --> 00:19:21,559
En caso de error, probablemente sean errores humanos.

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00:19:21,920 --> 00:19:22,859
Nos escuchamos.

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00:19:33,960 --> 00:19:36,039
Y hasta aquí el episodio de hoy.

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00:19:36,039 --> 00:19:38,059
Muchas gracias por tu atención.

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00:19:47,410 --> 00:19:49,470
Esto es BIMPRAXIS.

571
00:19:49,730 --> 00:19:52,250
Nos escuchamos en el próximo episodio.